路透伦敦6月24日-镍价早已置放刀俎之下。 过去几天，涉及负面评论漫天飞，一些大型大宗商品银行的分析师开始上调镍价预估。
镍是不锈钢主要合金原料之一。 “我们目前预计，在7/8月份假期来临前，不论是镍价还是不锈钢库存都会转升，”花旗银行称之为。
“镍市基本面目前展现出不振：全球库存较高而且还在下降(全球供应量下降25%);区域溢价较低;不锈钢价格正处于下降态势，”摩根士丹利也在帮腔。 摩根大通堪称指出，相对于每吨17,000美元的价位，“镍价在每吨10,000美元更加适合”。
下修幅度之大令人咋舌! 这次分析师集体上调镍价预估，部分可说明为是对镍今年以来较好展现出的必要反应。伦敦金属交易所(LME)三个月期镍目前报每吨12,900美元左右，自1月初以来已暴跌13%。 但这同时也体现出有分析师对供应面看涨因素的重估。
自从印尼2014年初禁令镍矿出口，截断对中国极大不含镍生铁行业原材料供应线，有关镍供应严重不足的众说纷纭就不绝于耳。 有意思的是，有更加多证据指出供应面的确较为紧绷，这可以通过LME库存上升和中国对镍交易的兴趣减少反映出来。 然而，这两个因素都足以沦为具体信号，萌生分析师对需求面日益好转的忧虑。
LME镍库存上升 正是LME镍库存之前的快速增长快速增长，助长了镍去年蓬勃发展的不成熟期的涨势。 由于镍在LME仓库中大大冲刷，压迫了今年对于镍价格的任何看多情绪。
但镍库存的忠诚下降趋势显然已丧失动能，最少目前阶段是如此。镍库存在本月初创下470,376吨的峰值，之后开始回升，目前降到459,438吨。 与此同时，在LME中止的仓单中，用作实货结算的镍数量占比则减至逾31%。
你也许可以指出，所有这些都意味著多头将有利可图。尤其是LME库存水平早已被基金视作对镍展开布仓时的考量因素，花旗分析师DavidWilson回应。 “我们指出商品交易顾问(CTA)将库存水平键入到他们的交易模型当中，今年第一季大部分时间里经常出现的卖空趋势都是不受此推展。
” 花旗还补足称之为，更加大规模的基金“目前正等待看见LME库存的萃取沦为持续趋势，以便在新的入市以前证实市场基本趋势是正面的”。 仍然与LME库存涉及的问题就是，讯号杂音的阻碍。
这些杂音部分来自库存融资者;他们受到LME较将近月份合约于是以价差格局的更有投身镍交易，目前这种于是以价差程度仍很高。 上海期货交易所新的发售期镍合约后，针对这些合约累积的待结算实货库存，则令其市场局面更为无法求得。 由于目前只有中国镍生产商登记沦为可结算品牌，市场越发担忧7月不会再次发生针对上海期交所期镍合约的轧空行情。
该交易所仍然在与俄罗斯镍生产商NorilskNickel(GMKN.MM)进行商讨，牵涉到让后者在该交易所登记沦为可结算品牌的事宜。不过迄今为止还没任何证实消息。
而这种不确定性的后果就是中国品牌在LME体系中的缺席，以及实货交易商针对俄罗斯的镍供应展开操作者，以期从上海期交所拓展结算标准利润。 而这两个因素也许对当前的LME库存变动都产生了影响。 中国镍净进口量图表：link.reuters.com/cam94w 中国进口减少 中国对提炼镍的市场需求减少有可能也源自此。 中国5月净进口提炼镍17,225吨，为2013年1月以来的最低月度水平。
今年前五个月的总计清净进口量为40,300吨，较去年同期减少7.2%。这一趋势值得注意，因为此前一年多的净进口量都为同比上升。 多年以来，俄罗斯仍然是中国镍市的主要可供货源;所以5月份俄罗斯对华出口看清将近四年新纪录16,400吨，很难说在何种程度上是因投资者对当前上海期交所结算问题的押注而被缩放了。 镍铁进口持续加快，或许是中国供应趋紧更佳的风向标。
镍铁是中国不锈钢厂商可搭配的更加廉价的替代原料。 今年目前为止进口快速增长逾一倍至25.9万吨，持于纪录水平。 但今年中国镍铁进口仅次于的一部分--55,200吨，是来自印尼。
这些镍铁实质上是印尼第一批镍加工厂的产品;印尼施行镍矿石出口禁令后，这批镍厂应运而生。 青山工厂的产品归属于不含镍生铁而并非镍铁，这从它在中国海关资料中比较较低的平均价格就能看出来：5月份该厂产品每吨1,439美元，而来自哥伦比亚和巴西的进口镍铁价格为每吨4,000多美元。 这对印尼当局来说认同是好消息。
却是该国实施镍矿石出口禁令的想法，就是性刺激电子货币加工方面的投资。 但这对镍金属多头来说却不过于受到影响，因为这意味著禁令造成的一些供应缺口现在又被填写了。 但对镍金属多头来说，确实的坏消息与供应面毫不相干。
市场需求在哪里? 在银行分析师所有的负面评论中令人深思的不是供给的错综复杂之处，而是市场需求前景，首当其冲的是中国。 正如摩根士丹利明确提出的“市场需求在哪里?” 据国际不锈钢论坛(ISSF)，去年全球不锈钢产量减少8.3%。 相比之下，花旗称之为今年第一季仅有减少了1.1%，而且第二季也好不到哪去。
据花旗，咨询机构WoodMackenzie目前预测今年全球增幅有可能只有3.4%。 这就意味著中国快速增长显著上升，近几年来中国仍然是不锈钢产量大大减少的推动力，正如其是整个钢铁行业跃进的力量来源一样。 目前分析师对镍市的观点再次发生贯彻转变。
鉴于印尼禁令造成供应量大幅度增加，这被指出是一个几乎由供应面引起的超级大牛市。 既然市场需求快速增长是必定的，那么所有焦点都集中于在库存和中国进口数据等供给讯号上，库存还包括LME的提炼镍以及中国港口的镍矿石。 市场需求，特别是在是中国市场需求，目前更加成问题。 就这点来看，镍只不过是体现出有了一度笼罩在铝到锌等其他工业金属市场的类似于担忧。
这也是LME价格目前止步不前的原因，也于是以因为此不会有那么多分析师指出价格还不会更进一步暴跌。
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